纺织服装行业5月行业动态报告:两会再提刺激消费,服装消费环比改善,纺织出口转正(范文推荐)

时间:2022-06-20 14:02:10 手机站 阅读量:

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纺织服装行业5月行业动态报告:两会再提刺激消费,服装消费环比改善,纺织出口转正(范文推荐)

 

  业共有

 2

 家公司(森马服饰、海澜之家)成为

 MSCI

 成分股,均为大盘股。截至

 2020/5/22 ,北上资金共配置

 29

 家。

 3 )

 纺织服装行业

  2013

  年起收入增缓慢增长,净利润增速连续三年为

 林相宜

 负。

 因终端需求疲软,服装家纺板块业绩分化。

 2020

  年人民币汇率贬值,

 纺织制造板块受海外疫情持续蔓延影响,业绩不确定性较大。

 4 )

 受国内外疫情影响,纺织服装景气度大幅回落。

 服装类可选消费受疫情影响较大。

 2020

 年,受暖冬 + 春节提前 + 疫情影响,预计

 Q2

 行业景气将持续下行。

 5 )

 行业整体规模持续增长,子行业发展周期进程不同,未来童装、运动服饰增速较高。

 纺织服装行业竞争格局较分散,行业龙头议价能力较强。

 纺织制造企业议价能力持续提升:龙头制造企业加速生产一体化、海外产能布局。

 6 )

 智能制造 +C2M+ 直播电商重塑纺织服装行业竞争格局,催生行业集

 中度提升。

 服装质量、生产过程环保标准不断提高,催生企业产能升级、

 加速中小企业出清 ;

  二胎政策已全面放开,童装、母婴消费成服装子领域高景气赛道;中美贸易谈判持续,纺企海外产能转移缓解产品出口不确定性。

  投资建议

 截至

 2020

 年

 5

 月

 22

 日,纺织服装行业一年滚动市盈率为

 29.05

 倍,略低于

 2005

 年以来的历史均值( 31.06 )。年初以来,口罩及

 MCN

 概念股拉升,直播电商、 C2M

 战略、口罩等需求快速增长,涨幅处于申万

 28

 个子行业中第

 22

 位。

 配置方面,短期聚焦新经济 + 口罩业绩高弹性标的,长期布局白马股。

 我们继续推荐森马服饰( 002563.SZ )、开润股份( 300577.SZ )。

 截止 2020/5/22 ,核心组合自年初以来累计收益为 -22.95% ,跑输

 SW

 纺织服装指数

 12.00PCT 。

  核心组合

  市盈率 :8610-66568843 :linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 从业证书编号:S0130118090029 对本报告编制提供信息

  相对沪深

 300

 表现图

  2020.05.22

  -

 -

 资料来源:

 Wind ,中国银河证券研究院整理

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  【银河纺服】行业动态报告_纺织服装行业_疫情下板块业绩承压,关注低估值白马、业绩确定性较强标的_202004 【银河纺服】行业动态报告_纺织服装行业_8 月服装消费边际改善,关注估值修复、业绩确定性较强标的_201909 【银河纺服】行业动态报告_纺织服装行业_7 月 证券代码 证券简称 月涨幅 ( % )

 市值 ( 亿元 )

 P E ( TT M)

 服装消费放缓,关注估值修复、中报超预期标的

   风险提示

 终端消费回暖不及预期的风险、库存积压的风险、汇率大幅波动的风险、棉价大幅波动的风险、部分公司解禁压力的风险等。

  www .c hina stock.c om .c n

 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 20%

  纺织服装(申万)

 沪深300

 10%

 0%

 10%

 20% 19-05 19-06 19-07 19-08 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-04 20-05

 002563 . S Z

  森马服饰

 3.38%

 16.26

 198.34 _201908 【银河纺服】行业动态报告_纺织服装行业_细 300577 . S Z

 开润股份 3.79% 29.42 62.51 分行业景气度分化,关注具有估值修复机会的

 个股_201907

 目

  录

 一、纺织服装行业是重要的民生产业

 .............................................................................................................................. 1 (一)纺织服装行业是国民经济的传统支柱产业、重要民生产业

  ......................................................................................... 1

 (二)资本市场维度

 1 :上市家数增至

 83

 家, A

 股市值占比仍较小

  .................................................................................... 2

 (三)资本市场维度

 2 :全球疫情导致流动性风险, A

 股遭抛售或近尾声

  .......................................................................... 3

 (四)纺织服装产业链:越靠下游毛利率越高

  ........................................................................................................................ 5

 1. 上游纺织制造行业以出口外销为主,受海外疫情影响较大 ................................................................................ 5 2. 中游设计生产包括服装设计和生产,主要受生产地人力成本政策等影响

 ........................................................ 6 3. 下游销售以国内销售为主,产品、品牌、渠道较为重要,主要包括产成品的批发、零售

 ............................ 7 (五)财务分析:服装家纺业绩分化持续,纺织制造盈利显著提升

  ..................................................................................... 7

 1.受暖冬+终端需求疲软影响,服装家纺板块业绩分化

 ......................................................................................... 7 2.2020 年人民币汇率持续贬值,纺织制造板块盈利水平随之变化明显

 ............................................................... 8 3. 纺织服装行业存货周转天数和应收账款周转天数显著提高 ................................................................................ 9 4. 纺织服装行业现金流结构较健康

 ........................................................................................................................... 9 5. 杜邦分析:受销售净利率影响,ROE 逐年下降

 ................................................................................................ 10 二、受国内外疫情影响,纺织服装景气度大幅回落

 .................................................................................................... 11 (一)服装类可选消费受疫情影响较大

  .................................................................................................................................. 11

 (二)

 19Q4

 纺织行业景气有所回暖,企业对

 20Q1

 运行信心不足

  ...................................................................................... 12

 1. 纺织生产、新订单指数大幅上升

 ......................................................................................................................... 13 2. 产品销售价格和原料购进价格同步增长

 ............................................................................................................. 13 3. 原材料库存与产成品库存均稍降

 ....................................................................................................................... 13 三、智能制造+C2M+直播电商重塑纺织服装行业竞争格局,催生行业集中度提升

 ................................................ 14 (一)服装需求呈多元化、个性化趋势,消费者日趋理性

  .................................................................................................. 14

 (二)行业整体规模持续增长,子行业发展周期进程不同

  .................................................................................................. 15

 (三)纺织服装行业竞争格局较分散,行业龙头议价能力较强

  ........................................................................................... 16

 1. 纺织制造企业议价能力持续提升:龙头制造企业加速生产一体化、海外产能布局

 ...................................... 16 2. 服装家纺企业议价能力普遍较强:终端零售直接影响企业毛利率水平

 .......................................................... 16 (四)技术革新:智能制造、新零售等因素加速行业成长

  .................................................................................................. 17

 1. 聚焦数字平台的建设、人工智能和区块链技术,提高服务效率

 ...................................................................... 17 2. “ 新零 售” ,整合业态结构,起步生态圈建设 ....................................................................................................... 17 3. 柔性化改 造“ 供 应链” ,加强前端生产弹性度

 ....................................................................................................... 17 (五)国际品牌发展已实现全球化,国内服装业竞争激烈、集中度低

  ............................................................................... 18

 1. 国内童装、运动服饰成高景气赛道,国内服装市场规模增速超过美国

 .......................................................... 18 2. 中国服装行业目前仍处于集中度提升进程中,竞争异常激烈

 ......................................................................... 18 3. 国际品牌发展已实现全球化,国内仍需借鉴国际品牌优秀管理经验

 .............................................................. 19

 四、行业面临的问题及建议

 ............................................................................................................................................ 20 (一)现存问题

  ......................................................................................................................................................................... 20

 1. 盈利管理能力有待提高,纺织企业棉花期货、汇率对冲等管理能力不足

 ...................................................... 20 2. 面料研发、服装设计、品牌影响力等自主性不足,导致中国纺织服装企业核心竞争力不足

 ...................... 20 3. 上游纺织制造生产效率仍有提高空间,海外投资步伐有待加快

 ...................................................................... 20 4. 营销效率仍有提升空间,对新兴电商渠道重视程度不够

 ................................................................................. 21 5. 企业供应链管理仍有提升空间,柔性供应链、快速反应能力有待提高

 .......................................................... 21 (二)建议及对策

  ..................................................................................................................................................................... 21

 1. 制定和落实产业政策,加大财政金融支持力度

 ................................................................................................. 21 2. 建议优化棉花管理体制,优化生产成本结构

 ..................................................................................................... 21 3. 加大研发投入,以面料开发、服装设计、品牌意识等为公司核心竞争力

 ...................................................... 22 4. 加快对外投资步伐,有效实施政府的对外职能

 ................................................................................................. 22 5. 纺织工业应当 加速“ 智能 制造” 进程

 ...................................................................................................................... 22 五、纺织服装行业目前估值低于 05 年以来均值水平,个股估值分化较大

 ............................................................... 22 (一)年初至今板块表现不及沪深

 300 ,估值处于历史低位

  ................................................................................................ 22

 (二)目前估值低于

 05

 年以来均值水平,个股估值分化较大

  ............................................................................................. 23

 (三)与市场相比,纺织服装行业估值处于中游水平

  .......................................................................................................... 24

 六、投资建议及股票池

 .................................................................................................................................................... 24 (一)最新观点:板块表现分化,看好线上占比高及制造龙头表现

  ................................................................................... 24

 1. 重点关注低估值、高股息率、有业绩支撑个股

 ................................................................................................. 24 2...

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