中图分类号：J941 文献标识码：A
内容摘要：随着电视剧产业的商业化运作越来越成熟，影视公司纷纷寻求资本的介入，以进行战略布局，深度开发和挖掘电视剧的价值，进而实现规模化经营和扩张，电视剧产业与金融资本的对接越来越频繁，越来越紧密。本文分析了我国电视剧产业资金来源的变迁，并以华谊兄弟为例，分析了我国电视剧产业投融资的发展趋势，以期对相关研究有所启示。
关键词：电视剧产业 资金 投融资
我国电视剧产业制作资金来源变迁
（一）政府拨款阶段
我国于1958年成立第一家电视台——北京电视台，播出了第一部电视《一口菜饼子》，虽然当时的信号覆盖半径仅50公里，但是我国的电视剧从此开始萌芽。随后，逐渐创办地方电视台，随着电视机数量的增多，电视剧、电视剧从业人员的数量也开始上升，看电视慢慢走进百姓的生活，电视剧观众的数量逐渐增多。但是，这时在我国计划经济的大背景下，电视剧仍然是意识形态领域的宣传品，全部依靠国家拨款来制作，并无偿供给观众，制作与播出能力极其受限，根本无从谈起其“商业属性”。在遭遇“文革”期间的发展大停顿后，我国的电视剧产业仍然处于萌芽状态。
之后1978年，我国的电视剧开始恢复制作，电视机数量的快速增长与电视剧数量匮乏之间出现了供需矛盾，在此背景下，中央广播事业局于1978年8月召开了首次全国电视节目会议，号召“大办电视剧”，各大电视台在此号召下纷纷成立电视剧制作中心，除中央电视台之外还有30家电视台成为电视剧录制单位，这时电视剧的制作经费主要仍然来自国家的垂直计划拨款，从此电视剧步入了“自己动手、丰衣足食”的产业发展期。
（二）企业赞助阶段
随着改革开放的到来，我国步入了市场经济，文化产品逐步走向市场，一些电视剧制作单位很快失去了政府拨款，只能寻求其他有资金能力的单位资助或者赞助来拍摄电视剧。1980年，在没有任何政府拨款的情况下，全国首届十佳制片人之一的张雪村与上海高教局电教馆，分别出资2500元，合拍了《新郎之死》，之后1981年在上海汽车厂的赞助下拍摄了《父亲》。20世纪80年代，我国电视机的数量增加速度一直在加快，但是电视频道和电视台的数量却增长缓慢，这使得电视剧的收视效果十分良好，让企业通过赞助电视剧拍摄取得了良好的经济效益和社会效益。但此时，我国电视剧制作者的市场意识仍然很淡薄。
（三）商业融资阶段
但是，随着电视剧制作成本的快速增长，依靠全国城市电视台协作体之间的低廉版权交易费来回收制作成本，逐渐入不敷出，这严重影响了我国电视剧产业的发展。到了20世纪80年代末、90年代初，电视机的数量、电视剧观众的数量、电视剧制作与播出的数量，均呈现出快速上涨。1984年播出电视剧700多集，到1991年播出5000多集电视剧，我国电视剧市场发展非常迅速，此时仅仅依靠政府拨款和企业赞助已无法满足市场的需求了。在市场经济的发展大潮中，广告营销逐渐渗透进电视剧中，版权交易费也开始上涨，这解决了电视剧生产制作过程中的成本回收与盈利的问题，从此之后广告费及版权费逐渐成为电视剧融资和收回投资的主要途径，在电视剧的制作和播出中占据越来越重要的位置。尤其是电视剧的广告收入，目前已能占到电视台广告总收入的一半左右，成为我国电视剧产业良性发展运作的基本动力和资金来源。
而由于电视剧具有意识形态的功能，很长时间以来，这都是一个“非公莫入”的领域。直到20世纪90年代初，电视剧制作领域才开始出现民营公司的身影，如1993年北京金马影视文化有限责任公司成立。进入21世纪后，我国才彻底开放电视剧领域，允许非公资本进入。2002年，全国共生产近一万集电视剧，四分之三的资金来自民营企业，获奖最多、收视最好的电视剧也有一大部分是民营电视剧制作公司的作品。这一年，党的十六大做出了深化文化体制改革的战略部署，第一次将文化分成文化事业和文化产业，并强调文化产业正在成为经济发展新的增长点。在此背景下，2003年，国家广播电影电视总局向全国8家民营电视剧制作机构核发了《电视剧制作许可证（甲种）》，这意味着中国电视剧产业发展正式拉开帷幕。2005年国家出台了《国务院关于非公有资本进入文化产业的若干决定》，这极大鼓励和促进了国有资金、社会资金、外资进入电视产业。2006年，我国原有的“电视剧题材规划立项审批制度”被“电视剧拍摄制作备案管理暂行办法”替代，国家正式允许民营资本进入电视剧产业，这意味电视剧产业的准入门槛降低了，从这一年起，电视剧的投资者大幅增加，电视剧产量也成倍增长。目前，80%的电视剧是民营影视公司生产的，民营影视公司已成为我国电视剧生产的“主角”。
民营、外资介入到电视剧的制作中后，带来了一系列的变化，使得电视剧产业链逐渐完善。一是从生产环节来看，市场的主体多元化，制播分离带来了专业性的电视剧制作机构发展迅速，电视剧类型化生产日臻成熟。二是从购销环节来看，专业化的交易平台逐渐成型，市场供求机制得以实现。在供大于求的情况下，电视台具有相当程度的垄断性，出于争夺收视率和创收的需求，产生了首播剧、独播剧、联合购买等购销模式。三是从消费环节来看，电视台不断整合编播形式和营销策略，电视广告的形式也日趋多元。
我国电视剧产业投融资环境分析
在“增长速度进入换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期”三期叠加下，受世界经济持续复苏乏力、房地产市场下行以及股市出现的波动、固定资产投资增速回落、人民币贬值等影响，我国的经济增速继续放缓。2015年我国的GDP增速为6.9%，比上年回落0.4个百分点，工业增长回落和PPI长期下降，但国民经济仍运行在合理区间。在“从高速增长转为中高速增长、经济结构不断优化升级、从要素驱动、投资驱动转向创新驱动”新常态背景下，电视剧产业作为文化创意产业的重要组成部分，符合经济结构与增长方式升级转型的方向。而且在经济下行压力增加的情况下，影视投资比以往更具有吸引力。
2015年，虽然经历了六月份的大跌，但是这一年中，上证综指依旧上涨了9.41%，创业板更是大涨了84.41%。统计数据显示，在28个申万一级行业中，在这一年表现最好的行业分别是传媒、计算机和轻工制造。其中，传媒板块上涨了172.71%。传媒板块在2013年全年各行业的涨幅排名第一，上涨幅度为110.41%，到了2014年的时候，则略显沉寂。2015年在政策和红利的促进之下，传媒领域并购规模快速增长，不少公司业绩表现出色，因此受到了资本市场的热捧。
2014年，习近平主席在文艺工作座谈会上明确界定了影视传媒行业的发展导向。座谈会指出：文艺不能在市场经济大潮中迷失方向，文艺在迎合市场需求、挖掘商业价值的同时，还积极承担起彰显时代风貌、引领社会风气的责任，这从宏观层面对于未来传媒行业的发展指明了趋势。2015年，在深圳“2015中国国际电视剧节目交易会”上，广电总局田进副局长发表讲话，为今后电视剧创作提出了具体要求。
近年来，国家和地方陆续出台了多项促进电视剧产业发展的政策，包括推进文化体制改革、扶持微小文化企业、减免财政税收等措施，这促使了电视剧产业的快速发展。
电视剧产业投融资发展趋势
电视剧产业是一个创意文化产业，投资、生产、销售任何一个环节都没有工业化参照的指标，感性永远大于理性。一方面，我国影视文化产业发展空间巨大，但由于缺乏金融资本的支持，资本瓶颈已经成为影响产业及产业内企业发展的主要因素之一。另一方面，随着影视产业的商业化运作越来越成熟，金融资本通过影视公司实现资本增值的需求也逐渐增强。在这一形势下，影视产业与金融资本的结合变得越来越紧密，这一需求也越来越迫切，未来影视业投融资更加注重效益最大化，资本来源更加社会化。本文以华谊兄弟为例，来做具体分析。
华谊兄弟旗下的电视节目事业有限公司前身为华谊兄弟娱乐投资有限公司，是华谊兄弟旗下主要生产电视节目公司，2006年，华谊兄弟采取收购优质的电视剧公司的方式获得了优秀电视剧创作团队的加盟，以此来迅速提升公司电视剧业务的营收，为公司贡献更多的业绩。目前旗下共有十二个公司，如张纪中工作室、李波工作室、杨善朴领导的金泽公司、张国立执掌的浙江常升影视制作有限公司等，主要是制片人负责制作，年产电视剧500集左右。2009年，华谊成功登陆A股，资本市场的运作规律促使华谊兄弟完善了从上游的艺人资源到下游的电视剧产业链条，也正是因为产业链条的完整，才导致了电视剧和艺人之间的良好互动，产生了良好的经济效益和社会效益。2011年，华谊电视剧创造的利润成为公司半壁江山（产值4亿、利润1亿2千万），电影、电视难分伯仲的格局已经形成，华谊娱乐帝国的雏形已现端倪。
（一）私募股权投资（PE）
私募股权投资（Private Equity）是指投资于非上市股权或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。从2000年开始，华谊兄弟进行了四轮私募，先后与太合控股有限责任公司、香港上市公司TOM集团、雅虎中国、分众传媒有股权合作，通过“私募——回购——再私募——再回购”的循环操作，先后募集了近4亿资金，成为我国影视业不可或缺的一支力量。
（二）银行贷款
在电视剧产业高速发展的背景下，银行越来越青睐这一投资领域的新秀，是银行的重点营销产品，成为银行信贷投放的出口。信用记录和财务报表是华谊多次成功获得贷款的原因。除了传统的向银行贷款的方式，近年来出现了无形资产抵（质）押融资的形式。2008年北京银行以版权质押的方式为华谊兄弟传媒旗下14部超450集电视剧项目提供产业化、一体化的融资服务，该笔资金重点支持华谊兄弟传媒拍摄的系列电视剧。同时合作还涉及影视院线拓展、IPO募集资金归集、艺人个人理财、引入贴息机制等诸多内容；而华谊兄弟传媒则承诺将北京银行作为其电视剧业务的独家合作银行和其上市募集资金归集行。这是国内金融业第一家对电视剧制作行业提供无专业担保公司担保的“版权质押”融资贷款。
（三）上市融资
上市不仅能够为影视公司带来融资的机会，进一步拓宽了融资渠道，更重要的是通过上市打通了影视产业与资本市场间的通道，获得更多的金融资本以发展和扩张企业，支撑业务拓展，进而做大做强企业，并为未来兼并、收购小公司打下基础。2009年10月30日，华谊兄弟正式挂牌深交所创业板，开盘价报63.66元，较发行价28.58元提高123%，融资26.74亿元。以开盘价推算，华谊兄弟总股本为16800万股，华谊兄弟公司市值超过107亿元。
（四）并购
通过并购重组，避免了从头开始发展的时间成本投入，并且能够快速提升公司电视剧业务的整体实力。在版权资源、创作和制作资源上有所收益，通过产业链横向、纵向的整合完善了产业链布局，提升了企业的估值，扩大了品牌影响力。2013年中报显示，华谊兄弟上半年实现收入7.48 亿元，其中电视剧仅贡献收入8655 万元，而且电视剧业务收入还同比下降37.06%。电视剧作为华谊兄弟业务的短板，非常受重视。2013年，华谊兄弟先拟斥资2.52亿元收购张国立执掌的浙江常升70%股份，之后又斥资3.978亿元收购浙江永乐影视股份有限公司，持有的永乐影视51%的股权。通过对电视剧制作公司的并购，来强化公司的电视剧业务，使得华谊“电影、电视剧、艺人经纪、游戏”四个核心业务组成的“四轮驱动”动力更强、跑得更快。
参考文献：
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