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摘 要：在概述国内外研究成果的基础上，运用灰色关联理论中的速率关联度分析广东金融发展与经济增长的关系，通过数据搜集、整理和计算，得出广东金融发展与经济增长总体关联度较高，且银行业与经济增长关联性最明显，保险业及证券业依次减弱，在产业关联中金融发展与第三产业关联度最为显著的基本结论，进而从大力改善广东金融生态环境、以中央出台系列金融政策支持广东自贸区建设为契机推动金融创新、金融业自身也应做出改变以适应新常态下的经济发展模式等方面提出对策建议。
关键词：金融发展；经济增长；灰色关联
中图分类号：F127 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）12-0059-04
前言
有关金融发展和经济增长关系的研究文献非常多，且国外学者一直走在前面，Goldsmith开创了实证研究的先河。他使用金融中介体资产的价值与GNP的比率作为一国金融发展指标，通过检验35个国家在一百零三年间（1860—1963年）的数据，发现经济增长迅速的时期总是伴随着金融的快速发展。King和Levine采样80个国家三十年的数据，系统地控制影响增长的因素，表明金融发展和经济增长存在统计意义上的显著正相关。
国内理论研究起步较晚，相对不足。然而，通过借鉴学习国外既有相关理论研究成果。国内学者也进行了一定的定性研究和大量定量研究。邓莉、冉光和（2005）借鉴金融结构论的一些思想，采用灰色理论中的关联分析法，研究了重庆农村金融与农村经济发展之间的关系。赵振全、于震、杨东亮（2007）对Odedokun（1996）的理论模型进行了扩展，并利用多元门限模型对我国金融发展与经济增长之间的非线性关联进行了考察。实证结果表明，金融发展和经济增长之间呈现出显著的非线性关联。白钦先、张志文（2008）采用GMM估计量把影响中国经济增长的重要变量（投资、出口、进口、人力资本、制度质量和通货膨胀）作为条件信息集，对金融发展（债券市场、股票市场和银行发展）与中国经济增长的关系及其作用机制进行了实证研究。研究发现，债券市场规模发展、银行对私人信贷扩张和股票市场流动性提高显著地促进经济增长，而股票市场规模发展和波动性扩大对经济增长具有显著的负面影响。邢志平、朱惠莉（2011）运用灰色关联分析方法对我国1992—2008年间金融发展与经济增长之间的关系进行的实证研究表明，我国的金融发展水平与经济增长之间有着密切的联系，金融业的良性发展将有助于我国国民经济增长。梁丽萍（2013）通过建立农村金融发展与经济增长的灰色关联度分析模型，对农村金融发展与农村经济增长之间的关系进行分析。结果表明，农村金融发展对农村经济增长起着积极的促进作用，但对乡镇企业的支持却严重不足。具体说来，农村金融发展效率的提高对农村经济增长的作用尤为明显，而农村金融发展规模和结构指标与农村经济增长之间的相关性则较弱。徐淑芳、彭馨漫（2014）运用VAR模型，对广东金融发展与经济增长之间的动态关系进行研究，并将该结果与江苏和浙江的相关指标研究结果进行比较。许珊珊、李镔、吴非（2015）基于广东面板数据的回归分析结果显示，金融发展对于促进经济增长质量的提高有积极作用，然而，政府的干预影响了金融结构的优化及金融资源的合理流动，降低了经济水平。只有进一步理顺当前的财政收支体系并优化政府的绩效核评体系，并在促成有效的市场机制下有所作为，舍弃不合理的直接干预，才能更好地释放金融结构优化所带来的经济提升效应。
纵观关于金融发展与经济增长关系的海量研究成果，就研究对象而言，涵盖了宏观、中观和微观，但针对广东区域研究的文献还是十分鲜见；就研究理论及方法而言，绝大多数采用了VAR回归分析法以及灰色关联理论中的绝对关联度分析方法。本文结合广东近十年金融及经济发展数据，运用灰色关联理论中的速率关联分析方法进行实证研究，以进一步充实关于广东金融发展与经济增长关系方面的研究成果。
一、研究方法及指标选择
（一）研究方法
灰色关联理论是灰色系统理论的主要内容之一，这种分析方法可在不完全的信息中，对所要分析研究的各因素，通过一定的数据处理，在随机的因素序列间找出它们的关联性，发现主要矛盾，找到主要特性和主要影响因素。由于关联分析是按发展趋势分析，因而对样本量的大小没有太高的要求，分析时也不需要典型的分布规律，而且分析结果一般与定性分析相吻合，因而具有广泛的实用性。基于灰色关联理论有两种分析步骤，分别是绝对关联度分析和速率关联度分析，当前绝大多数的研究成果采用绝对关联度分析。速率关联度是从另外一个角度来定义关联度的，它反映的是两个事物在发展过程中相对变化速率的关联程度。如果两个事物在发展过程中的相对变化速率一致，则认为两者有较好的关联；反之，如果两个事物在发展过程中的相对变化速率不一致，两者的关联程度就较差。评价步骤与绝对关联度不同的是时间数据列不需无量纲化。
进行速率关联分析首先要制定参考的数据列（母因素时间数列），参考数据列常记为x0，一般表示为：x0={x0（1），x0（2），…，x0（n）}；被比较数列（子因素时间数列）常记为xi，一般表示为：对于一个参考数据列x0，比较数据列为xi，计算公式如下：
式中εi（k）是第k个时刻比较曲线x0与xi的相对差值，这种形式的相对差值称为xi对x0在k时刻的关联系数。关联系数只表示各时刻数据间的关联程度，由于关联系数的数很多，信息过于分散，不便于比较，为此有必要将各个时刻的关联系数集中为一个值，求平均值便是作为这种信息集中处理的一种方法。很明显，当等间隔采样时，Δt=1，从而得出速率关联度的公式定义为：
ri=εi（k） （2）
或者说ri是曲线xi对参考曲线x0的速率关联度。
从以上可以看出，速率关联系数反映了每一时刻两事物相对变化速率的一致程度，速率关联度则反映了特定时间段内两事物相对变化速率一致程度的平均状况，它反映两事物在区间内相对发展速度一致程度的综合评价。
（二）指标选择
为了揭示广东金融发展与经济增长的关系，在参考众多研究成果的基础上，本文选取两组指标，一组反映广东金融发展情况，另一组反映广东经济增长情况。
反映广东金融发展情况的指标为金融相关率、银行业存贷比、保险深度以及资本市场规模。其中，金融相关率为全部金融资产总量除以GDP，全部金融资产总量包括银行业存贷款资本总额、保险业保费收入和证券业股票筹资额；银行业存贷比为银行业贷款与存款的比值，反映金融机构将资金重新配置的效率。保险深度为保险业保费收入除以GDP；资本市场规模由证券业股票筹资额来衡量。
反映广东经济增长情况的指标为人均GDP、第一产业劳动生产率、第二产业劳动生存率以及第三产业劳动生产率，其中，第一产业劳动生产率为当年该产业增加值除以当年该产业从业人员数，第二、三产业劳动生产率类同；选取以上4个指标是基于剔除劳动力规模变动对经济增长影响的考虑。
二、广东金融发展与经济增长的灰色关联分析
（一）指标原始数据
根据广东统计信息网的公开数据以及广东统计年鉴（2006—2015年）的统计数据，经过整理和计算形成指标原始数据（如表1所示）。
（二）速率关联度计算
本文选取广东金融发展指标数据为参考数据列（母因素时间数列），记为x0={x0（1），x0（2），…，x0（n）}；被比较数列为广东经济增长指标数据（子因素时间数列），记为xi={xi（1），xi（2），…，xi（n）}，i=1，2，…，m；运用公式（1）和（2），计算出广东金融发展与经济增长速率关联度（如表2所示）。
（三）计算结果分析
从表2计算结果可以看出，2005—2014年十年间，广东金融发展与经济增长总体关联度较高，金融相关率与经济增长各指标的速率关联度达到0.893、0.891、0.906和0.913，这与实际中广东经济增长和金融发展情况相符。银行业存贷比与经济增长各指标关联度分别为0.920、0.915、0.931和0.934；保险深度与经济增长各指标关联度依次为0.703、0.734、0.739和0.751；资本市场规模与经济增长各指标关联度依次为0.519、0.517、0.514和0.521。
从金融行业分类来看，银行业与经济增长的关联度最为显著，保险业、证券业与经济增长的关联度依次减弱，这与当前广东保险业、证券业发展不足及其对经济发展诸多制约的现状相吻合。
从产业关联来看，金融发展与第三产业关联度最为显著，金融发展各指标与第三产业劳动生产率的速率关联度分别达到0.931、0.934、0.751和0.521，均高于与经济增长其他指标的关联度，这也从另一方面解释了金融业本身属于第三产业的一部分，而且是相当重要的一部分。从上页表1的原始数据可以看出，第三产业劳动生产率不断提高，2014年达到148 560元/人，是2005年的2.3倍。相较于第二、三产业来说，金融发展与第一产业的关联度最低，这说明广东金融在支持和促进农业为首的第一产业方面还有较大发展空间。
三、结论及对策建议
本文利用2005—2014年十年的数据，运用灰色关联分析法分析了广东金融发展与经济增长之间的关系，得出基本结论：广东金融发展与经济增长关系密切，且银行业与经济增长关联性最为显著，保险业及证券业依次减弱，从产业关联来看，金融发展与第三产业关联度最为显著。在经济新常态下，广东正在努力加快经济转型升级，金融业的发展也面临新的挑战和机遇，建议通过以下几个方面的措施进一步发挥金融对经济增长的促进作用。
第一，大力改善广东金融生态环境。优化金融生态环境是改善地区投资环境，实现金融协调发展的关键所在。政府层面应当由上自下重视金融生态环境建设，适时出台支持金融发展的相关政策，制定金融生态环境评价意见。通过加强社会信用体系建设、促进产业政策和信贷政策协调配合、营造良好经济金融运行环境等多策并举，切实达到优化金融生态环境的目标。
第二，以中央出台系列金融政策支持广东自贸区建设为契机，推动金融创新和服务提升。广东作为改革开放的前沿阵地，一直以来具备得天独厚的政策和地理优势。2015年12月9日，中国人民银行发布了关于支持中国（广东）自由贸易试验区建设的指导意见，意见涵盖了扩大人民币跨境使用、深化外汇管理改革、深化以粤港澳为重点的区域金融合作、提升金融服务水平和风险监测与管理等五个方面26条的内容。广东可充分利用中央支持自贸区建设的契机，推动金融业创新发展，提升金融业服务水平，以进一步促进实体经济发展。尤其要通过深化与港澳的金融合作，取长补短，推动广东保险业、证券业与经济的协调发展。
第三，金融业自身也应做出改变，以适应新常态下的经济发展模式。经济的新常态下，金融业发展的外在条件、内在的环境发生深刻的变化。这些变化主要体现在经济增速放缓上，进而对于金融机构的经营活动产生重大影响。一方面，速度减缓带来客户群体的重大改变；另一方面，对金融业的资产质量也会带来影响。金融业要逐步回归到适度的增长，要与经济增速适度放缓的状况相匹配。一是改变传统的以工业及大企业为服务重点的做法，要把自己的经营重心下沉，特别是在第一产业中寻找发展机会；二是改变传统的以抵押和担保作为风险防范主要工具的做法，创新信贷模式；三是通过创新改变同质化竞争的格局向差异化竞争过渡。