下面是小编为大家整理的外卖，疫情之下价值&韧性凸显（2022年）,供大家参考。
1. 外卖市场规模如何推演？ 1.1. 外卖：替代在家做饭&外出就餐，疫情背景下社会价值凸显
外卖的本质是替代在家做饭 & 外出就餐的社会化餐饮解决方案。
美团联合创始人、 前高级副总裁王慧文在演讲中曾提到，一个产业里第一竞争要素是替代企业的竞争，不是跟直接竞争对手的竞争，是替代整个方案的竞争关系。同样，社会生产与家庭 生产之间也存在竞争替代关系，外卖不仅是对家庭烹饪的替代，也是对外出就餐的 替代，是高效率解决餐饮需求的社会化分工方式。
疫情背景下外卖业务社会价值凸显， 2021
年市场规模突破
1
万亿。
自
2012
年餐饮 外卖行业在中国爆发以来，外卖已逐渐成为人们日常生活必不可少的刚需高频业务。在近两年疫情背景下，外卖在关键时期对经济乃至社会的意义和价值更加凸显。首 先，外卖不仅是众多餐饮商家提升坪效的方式之一，更是商家在无法提供堂食期间，积极自救的重要渠道。同时外卖平台积极推出纾困措施，帮扶疫情中高风险地区以 及经营困难中小商户；其次，外卖作为无接触的物资配送体系，在特殊时期发挥保 障民生供给等重要社会功能。如美团在本轮疫情于上海推出“应急帮手”服务，以 帮助有需要的人群；最后，外卖为人们提供了灵活就业的渠道。据国家信息中心数 据， 2021
年我国外卖市场规模达 1
万亿，同比 +50.23% ， 2017-2021
年 CAGR
为 35.09% ； 2021
年外卖市场规模占全国餐饮业收入比重约为
21.4% ，同比 +4.5pct 。
图
1 ：
2017-2021
年在线外卖市场规模
CAGR
为
35%
图
2 ：
2017-2021
年外卖渗透率稳健提升
数据来源：国家信息中心，东北证券 数据来源：国家信息中心，东北证券
2022Q2
外卖受疫情影响相对有限，预计订单量同比持平。
受
3
月份疫情影响，我们预计
2022Q1
全国外卖
GTV
同比增长约
17% ，订单量同比增长约
16% ，客单价提升至
50
元（同比 +1.7% ），体现较强韧性。展望
2022Q2 ，受多地疫情反复影响，外卖供给端与需求端均受到压制，根据渠道调研，我们预计
4 、 5
月份全国外卖订单量同比均有
2%-3% 的小幅下滑。但外卖刚需消费特征明显，伴随
6
月上海、北京疫情好转，外卖供需有望回暖，预计
6
月全国订单量同比将实现小幅增长， Q2
订单量同比有望实现持平，外卖受疫情影响相对有限。
预计
2022H2
外卖订单量增速逐步恢复。
伴随疫情逐步好转，工作生活将步入正轨，我们预计深圳、上海外卖订单量将分别于
6
月、 Q4
恢复至疫情前水平，预计
2022H2 全国外卖订单量增速将逐步恢复。
1.2. 交易用户数量（ATU）：下沉加速+年轻一代崛起，预计 2025 年 ATU 达 6.4 亿人
下沉市场极具增长潜力，外卖渗透率仍有提升空间。
有投资者认为伴随互联网流量趋于饱和，外卖交易用户也将达到天花板，而我们认为
1 ）网民数量见顶并不代表外卖用户见顶。
据
CNNIC
数据，截至
2021
年
12
月，我国网民规模达
10.32
亿人（同比 +4.34% ），外卖用户规模达
5.44
亿人（同比 +30.14% ），渗透率仅为
52.7% ，相较于网络购物
81.6% 、网络支付
87.6% 的渗透率，仍有提升空间； 2 ）该观点低估了外卖在低线城市的增长潜力。
随着我国惠民政策、精准扶贫战略的大力推动与实施，农村居民的经济和生活水平不断提升，低线城市人均可支配收入不断增长，推动下沉市场居民的消费能力和消费观念的改变。叠加即时零售业务的下沉、配送技术等基础设施的优化、政策环境持续健全等因素，外卖需求端与供给端双向发力将带动外卖在低线城市渗透率的提升。
图
3 ：外卖用户规模仍有较大提升空间
图
4 ：
2013-2021
年城镇和农村居民人均消费支出
数据来源：CNNIC，东北证券 数据来源：国家统计局，东北证券
图
5 ：政策层面的关注与扶持驱动外卖下沉
数据来源：第四届外卖产业大会，东北证券
据
Trust
data
数据显示，一二线城市外卖交易额占比超
70% ，外卖用户数量占比超 60% ，与互联网用户相比，一二线城市超强渗透。三线及以下城市在外卖渗透率以及客单价方面仍有较大提升空间，据阿里本地生活数据，低线城市用户数量的增长速度明显高于高线城市。
图
6 ：一二线城市超强渗透，三线及以下城市待深耕
图
7 ：低线城市外卖用户增长明显高于一二线城市
数据来源：Trust data，东北证券 数据来源：阿里本地生活，东北证券
城镇化率提高为外卖产业孕育更大的消费群体。
城镇化的发展促进了地域间的人口流动，数量众多的劳动者选择前往异乡进行工作，在一定程度上为外卖产业孕育了潜在消费群体。据国家统计局和中国社会科学院数据， 2021
年我国城镇化率为 64.72% ，城镇人口数量为
9.14
亿人，预计
2030
年我国城镇化率达到
70% 。
年轻一代崛起，持续贡献新增用户。
年轻一代是外卖的主要消费群体，据
Quest Mobile
数据， 35
岁以下外卖用户群体占比近
60% ，该群体消费能力强，对外卖的接受度、忠诚度更高，对外卖有很强的粘性，其后续新生代又培养了很强的消费习惯，用户渗透率有望稳健提升。
图
8 ：预计
2030
年我国城镇化率达
70%
图
9 ：
35
岁以下人群是外卖的主力消费群体
数据来源：社科院，东北证券 数据来源：Quest Mobile，东北证券
ATU
测算：预计
2025
年外卖
ATU
约为
6.4
亿人， 5
年
CAGR
为
9%
核心假设：
1 ）交易用户数（ ATU ）：假设
2025
年所有城市外卖交易用户渗透率达到对应标杆城市当前水平，即向表现最好的城市看齐。
我们测算
ATU
的思路如下：
a ）我们选取
50
个城市，根据外卖交易用户渗透率 =ATU/ 常住人口数量，测算出各城市的外卖交易用户渗透率； b ）根据城市层级划分，将各线城市中外卖渗透率最高的城市作为标杆城市（比如， 2021
年一线城市中北京渗透率
79% 最高，作为标杆城市）； c ）假设
2025
年各线城市中的所有城市均能达到对应标杆城市
2021
年的渗透率水平
（比如， 2025
年北上广深渗透率均能达到
2021
年北京渗透率的水平，即
79% ），即
2025
年外卖
ATU= ∑ （ 2025
年各线城市常住人口 × 2021
年标杆城市外卖渗透率）
经测算， 2021
年各城市平均渗透率与标杆城市渗透率分别为一线：
68%vs
北京
79% 、新一线：
56%vs
苏州
62% 、二线：
41%vs
无锡
54% 、三线：
31%vs
镇江
41% 、四线及以下城市：
25% （假设值）
vs
晋中
30% 。若
2025
年所有城市达到对应标杆城市 2021
年的渗透率水平，计算得
2025
年外卖
ATU
约为
6.4
亿人， 5
年
CAGR
为
9% 。
表
1 ：预计
2025
年外卖
ATU
约为
6.4
亿人， 5
年
CAGR
为
9%
2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E
一线城市 常住人口数量（百万）
83.15 83.98 84.65 85.16 85.58 85.93 外卖渗透率
67.98% 70.92% 74.29% 76.47% 78.87% 外卖 ATU（百万）
57.09 60.03 63.27 65.45 67.77 yoy
5.2% 5.4% 3.4% 3.5% ATU 占比
11.36% 11.14% 10.92% 10.72% 10.63%
新一线城市 常住人口数量（百万）
180.12 197.25 205.14 211.50 216.58 220.69 外卖渗透率
55.65% 57.32% 59.23% 60.65% 61.82% 外卖 ATU（百万）
109.77 117.58 125.28 131.36 136.44 yoy
7.1% 6.5% 4.9% 3.9% ATU 占比
21.84% 21.82% 21.62% 21.52% 21.41%
二线城市 常住人口数量（百万）
196.26 212.69 216.10 219.99 224.17 228.65 外卖渗透率
40.50% 44.07% 48.18% 51.22% 53.74% 外卖 ATU（百万）
86.14 95.24 105.98 114.82 122.87 yoy
10.6% 11.3% 8.3% 7.0% ATU 占比
17.14% 17.67% 18.29% 18.81% 19.28%
三线城市 常住人口数量（百万）
363.45 348.40 347.53 346.66 345.79 344.93 外卖渗透率
30.74% 33.39% 36.43% 38.69% 40.55% 外卖 ATU（百万）
107.11 116.04 126.30 133.79 139.88 yoy
8.3% 8.8% 5.9% 4.6% ATU 占比
21.31% 21.53% 21.79% 21.91% 21.95%
四线及以下 常住人口数量（百万）
578.09 570.29 569.43 568.58 567.73 566.87 外卖渗透率
25.00% 26.36% 27.92% 29.08% 30.03% 外卖 ATU（百万）
142.57 150.09 158.74 165.07 170.24 yoy
5.3% 5.8% 4.0% 3.1% ATU 占比
28.36% 27.85% 27.39% 27.04% 26.72% 总计 外卖 ATU（百万）
418.83 502.68 538.99 579.56 610.48 637.20 yoy
20.0% 7.2% 7.5% 5.3% 4.4% 注：假设一线及新一线城市人口持续流入但增速放缓；二线城市人口持续流入且增速小幅上升；三线及以下城市人口持续流出数据来源：国家统计局，CNNIC，中国信息中心，东北证券
1.3. 消费频次：开启万物到家时代，预计 2025 年人均年度外卖消费频次达 57 次
外卖已进入跨行业、跨场景、跨品类发展的新业态，开启万物到家时代。
外卖经历飞速发展后，其商业模式已经得到市场验证，随着外卖在供给侧和需求侧的深度渗透，加之配送效能的提升，覆盖边界也从餐饮扩张至新零售。
DCCI
的《中国网络
外卖服务白领市场价值研究报告》显示，接近
90% 的用户已经将外卖平台作为全品类消费平台。虽然目前外卖平台的品类仍以餐饮为主，占比约
97% ，但是甜点饮品、生活超市、生鲜果蔬、鲜花绿植等非餐的订单量和配送需求正在快速增长。同时，消费者用餐场景愈加丰富，非常规用餐高峰如早餐、下午茶、夜宵呈现增长趋势。
多场景、多品类、多时段等消费习惯逐步养成，进一步提高消费者对外卖的粘性，从而提高消费频次。
图
10 ：消费者使用外卖购买非餐饮品类的情况占比
图
11 ：消费者点外卖的主要场景占比
数据来源：美团研究院，东北证券 数据来源：美团研究院，东北证券
图
12 ：
2017-2020
年美团外卖非常规用餐高峰呈现增长趋势
数据来源：美团，东北证券
从消费者角度来看，消费频次的提升主要基于以下四点逻辑：
1 ）懒人经济下外卖市场的规模不断壮大。
懒人经济下消费者的诉求是“足不出户就能买遍世界”，这一诉求使得他们对外卖的依赖度越来越高。据美团研究院调查数据，在回答“您一般在什么样的场景下外卖点餐”这一问题时， 66.9% 的消费者选择“有点儿懒，不太想出去”； 2 ）我国家庭结构日趋小型化。
小型家庭选择在家烹饪缺乏经济性和便捷性，更多的消费者尤其是单身群体开始选择外出就餐与外卖。
3 ）女性就业比例增加。
步入职场的女性能够花费在家庭内部的时间更少，外卖是更有效率的选择； 4 ）加班文化盛行。
快节奏的工作生活占据了大部分的时间，外卖作为高效率的用餐方式，成为职场工作者的首选。
图
13 ：我国家庭结构日趋小型化
图
14 ：我国各行业每周加班时长对比（小时）
数据来源：国家统计局，东北证券 数据来源：智联招聘，东北证券
外卖频次天花板：参考日本中食的消费频次，预计
2025
年我国人均年度外卖消费
频次天花板在
60
次。
1 ）
日本中食的本质同样也是替代外出就餐和在家做饭，可以类比为国内的外卖。日本把餐饮分为“内食”、“中食”和“外食”三类。按照日本
NPD
咨询的定义， “内食”是在家里制作并食用；“外食”指的是在餐馆购买并堂食；“中食”是指付钱后在销售店以外的地方吃的饭菜。包括外卖宅配、也包括便利店、超市、地下商场等零售店购买后直接食用，或者用微波炉加热或倒入热水即可食用的食物，其消费频次对于我国外卖发展有较强的借鉴意义。
图
15 ：日本便利店中的日本中食
图
16 ：日本中食产业品类消费结构
数据来源：搜狐，东北证券 数据来源：Recruit 株式会社，东北证券
2 ）
当前日本中食的市场规模以及消费频次平稳增长。
据日本外食协会数据，近年来外食增长乏力的背景下，日本中食的市场规模仍平稳增长；另据
Recruit
株式会社对日本三大都市圈的中食消费调查显示，中食的消费频次以及客单价稳健增长， 2020
年都市中食消费者消费频次为
5.09
次 / 月（同比 +4.73% ，对应
60
次 / 年），客
单价为
853
日元（同比 +7.03% ），日本中食消费频次尚未达到天花板。
图
17 ：日本消费者选择中食的原因
图
18 ：
2013-2020
年日本都市圈中食消费频次以及客
单价稳健增长
数据来源：Recruit 株式会社，东北证券 数据来源：Recruit 株式会社，东北证券
图
19 ：
1975-2020
年日本外食、中食市场规模
数据来源：日本外食协会，东北证券
3 ）
对于我国而言，日本中食自
20
世纪
80
年代至今已发展近
50
年，而我国外卖行
业仅发展
10
余年， 预计
2025
年我国人均年度外卖消费频次天花板在
60
次。
长期来看，我国外卖拥有更便利（外卖配送上门更符合懒人经济）的渠道，更丰富（拥有水果、鲜花、日用品等品类，商品丰富度远超日本中食）的品类，我国外卖发展速度将快于日本中食，也将拥有更大的市场空间，人均年度外卖消费频次有望达到日本中食消费频次水平。
测算方法：拆解用户结构，预计
2025
年我国人均年度外卖消费频次达
57
次左右。外卖会员 & 非会员拆解核心假设：
1 ）据
CNNIC
以及艾媒咨询数据， 2018
年我国外卖用户数量为
4.06
亿人，外卖会员数量
8,000
万人，占比约
20% ，假设后续会员数量占比保持在
20% 左右并逐年小幅增长； 2 ）据饿了么以及美团数据，饿了么超级会员人均下单频次是非会员的
2.3
倍，美团会员消费频次是平均水平的
3
倍（即非会员的
4.6
倍），结合美团与饿了
么的市占率规模，预计会员消费频次 / 非会员消费频次在
4.5
倍左右。同时， 2018-2021年会员消费频次
CAGR
为
12.7% ，非会员消费频次
CAGR
为
14.0% ，外卖非会员频次增长将高于会员频次增长，假设后续会员频次...