下面是小编为大家整理的行业步入政策落地观察期，看好新型烟草优质供应链企业,供大家参考。
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一、 专题：雾化监管政策不断落地，展会论坛密集召开
1 1 、电子烟国标及管理办法征求意见稿出台，利好规范龙头
11
月
30
日电子烟强制性国标征求意见稿正式公开，进一步细化了电子烟各项标准。整个项目由上海新型烟草制品研究院作为牵头承担单位，负责方案总体策划，6
家研究院合作完成。从电子烟定义、产品形态、烟具材料及设计、雾 化物成分、烟具各项性能、雾化物添加剂临时许可物质等都做了细致规定。我们认为，电子烟国标（征求意见稿）要 点与后续推演主要为：①封闭式小烟将成为主流；②国标下电子烟产品预计将无法使用合成尼古丁，中烟将从原料供给端进行管控；③口味烟虽未被完全禁止，但不应对未成年人有诱导性，且如凉味剂等添加剂的限制，将提高烟油研发的难度，调香环节重要性进一步凸显。
表 1：电子烟国标征求意见稿重点梳理
项目分类
标准细则
编制说明及备注
监管归口
本文件由国家烟草专卖局提出并归口 -
定义
烟碱电子传送系统，用于产生含烟碱的气溶胶供人抽吸。
（不包括卷烟）
电子烟应包括传统的使用液体烟油或凝胶的电子烟，也 应包括固体电子烟，直接使用烟草加工制造的加热卷烟等烟草制品已纳入卷烟管理，不属于电子烟。
雾化物
烟草和烟碱提取物
应使用烟草中提取的烟碱,纯度不应低于 99 （质量分数）。
烟草的烟碱有长期吸入历史；合成烟碱没有长期吸入历 史，缺乏吸入安全性的依据，因此使用从烟草中提取的烟碱。烟碱纯度要求参考欧美药典及相关标准。
雾化物中的烟碱浓度不应高于 20 mg/g，烟碱总量不应 高于 200 mg。
参考欧盟提出的雾化物中烟碱浓度限量要求，制定了雾化物烟碱浓度限量。
烟碱释放量不应高于 0.2 mg/puff。
根据调查分析结果，消费者每口抽吸约消耗 10mg 电子烟烟液，根据电子烟雾化物中烟碱含量 20 mg/g 的限量要求，相应地电子烟释放物的限量应为 0.2 mg/puff。
雾化剂
甘油、丙二醇应符合食品添加剂要求。
甘油、丙二醇、水是目前主要的电子烟雾化剂。甘油、 丙二醇是中国、美国、JECFA、OECD、欧洲等国家和国际组织许可使用的食品添加剂。
雾化物添加剂
原则如下：
①在正常及可预见使用条件下不会增加健康风险； ②技术上有必要使用； ③在达到预期效果的前提下，应尽量减少添加剂的使用量； ④ 不应使产品呈现对未成年人有诱导性的特征风味；
⑤不应掩盖产品腐败、变质或质量缺陷等不良品质。
特征风味是添加剂混配产生的可明显辨识的气味或味 道，如水果、糖果或香草等，对未成年人有吸引作用。
美国 FDA 于 2020 年 4 月发布“优先管控的市场产品：
未获上市授权的电子烟碱传输系统和视同烟草制品”行业指南中，提出优先管控具有特征风味（烟草风味和薄荷风味除外）的电子烟。为减少电子烟消费对健康的危害，对诱导性特征风味应予以限制。
附录 B:雾化物添加剂临时许可使用物质规定了雾化物添加剂临时许可使用物质清单及最大使用量。
发布 122 种雾化物添加剂临时许可使用物质，其中包括茶多酚、可可提取物、咖啡提取物以及梅子提取物等。
电子烟烟具
防填充
使用电子烟烟液的电子烟烟具和烟弹应具有封闭结构， 防止人为填充。
续液式电子烟是一种由消费者自行外加电子烟烟液的电 子烟产品，使用过程中消费者接触烟液的风险非常大， 并且添加剂处于不可控状态。
防漏液
使用电子烟烟液的电子烟烟具和烟弹应具有良好的密封性，不应出现漏液。
考虑到电子烟烟液与水不同，电子烟烟液中尼古丁如果泄露可能对人体皮肤和粘膜产生伤害。
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启动保护
电子烟烟具应具有防儿童启动功能和防止意外启动的保护功能。
电子烟烟具便于携带，放置在衣物口袋中，误触发造成意外启动的可能性较大。可以较好的防止意外启动的方法包括但不限于：①持续按压开关才能激活并使电子烟烟具工作，不持续按压开关，电子烟烟具便无法继续工作；②至少两个独立的同时或连续的动作，才能激活并使电子烟烟具工作，再次操作可以关闭烟具；③某一特定动作在 2 秒内至少连续重复 2 次（例如，至少按 3 次相同按钮），才能激活并使电子烟烟具工作，再次操作可以关闭烟具。
雾化区域温度
不应超过 350℃。
根据文献报道，在 350℃以上裂解产生有害成分的风险大幅增加。
防水
应达到GB/T 4208-2017 中第 6 章的IPX4 防护等级要求。
考虑电子烟烟具可能在户外使用时淋雨，应具备一定的防水性能。
泄压安全
电子烟烟具由于电池失效导致内部出现压力时，泄压方向应与抽吸方向相反，吸嘴无破损、位移。
与口腔接触是电子烟烟具与其他一般电子产品在使用方式上较为明显的区别之一。电子烟在使用过程中，由于电池意外破裂、膨胀可能导致电子烟烟具内部产生较大压力，若压力波从吸嘴的方向释放会对使用者的口腔造 成严重伤害。
跌落强度
电子烟跌落后不应起火、爆炸。
自由跌落是电子烟烟具在使用过程中最容易遇到的“粗率操作”，电子烟烟具的结构设计应有一定的机械强度要求，防止自由跌落对烟具结构的破坏。
资料来源：《电子烟》国家标准征求意见稿、《电子烟》国家标准编制说明、招商证券
自
11
月
26
日《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》修改，明确电子烟将参照卷烟管理后， 12
月
2 2
日，国家烟草
专卖局研究起草了《电子烟管理办法 （ 征求意见稿）
）
》，规定于
2021
年
12
月
17
日前反馈意见。管理办法中的电子烟 包括烟弹、烟具以及烟弹与烟具组合销售的产品等，不包括已纳入卷烟管理的加热卷烟。
我们认为管理办法 （征求意见稿 ）
要点及推演如下：① ①产品实行登记制度，生产及销售各环节均实施许可证制度， 加速生产环境恶劣、产品设计 等不达标的中小企业退出，利于规范龙头企业发展，增强其全球竞争力；② ②生产端扩产技改需审批，利好产能布局领先的中游制造龙头，专供出口的电子烟产品优先满足出口国当地法律法规与标准要求即可，国标对出口产品的影响有所淡化；③销售端全链条加强管控提升透明度，批发环节变化或将重塑零售格局。
国标、管理办法处于征求意见期，正式出台前设置过渡期。根据国家烟草专卖局于官网信息披露，考虑到电子烟管理办法及国家标准出台需要一定过程，为了保障电子烟生产经营主体的合法权益及消费者权益，从《决定》公布施行之日至电子烟管理办法、电子烟国家标准等正式出台、实施，设置一定的过渡期。过渡期内：（1）现有电子烟生产经营主体可正常开展生产经营活动；（2）现阶段各级烟草专卖行政主管部门暂不受理电子烟生产经营主体生产、零售的许可和产品登记申请，暂不受理持有烟草专卖零售许可证的市场经营主体新增电子烟零售业务许可范围的申请（具体受理时间另行通知）；（3）市场监管部门根据相关规定暂不核发各类电子烟生产经营主体的营业执照；（4）现阶段各类投资者暂不得投资新设电子烟生产经营企业；（5）现有电子烟生产经营主体暂不得新建或扩大生产能力，暂不得新设电子烟零售点和上市新产品，暂停新的电子烟进口。
当前管理办法的公开征求意见以及电子烟企业信息和产品信息报送均已截止，国标仍处于征求意见阶段，电子烟主要监管政策有望于明年上半年逐步落地。
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表 2：电子烟监管政策时间表 时间 事件 2021.11.26 国务院发布关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定， 增加第六十五条：
“ 电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行。
”
2021.11.30 国家烟草专卖局 发布《电子烟》国家标准（征求意见稿）,于 2022 年 1 月 29 日前接受书 面意见反馈，拟在发布后 3-5 个月正式实施。
2021.12.2 国家烟草专卖局 发布《电子烟管理办法 （征求意见稿 ）
》，向社会公开征求意见，于 2021 年 12 月 17 日前接受社会反馈意见 国家烟草专卖局新型烟草制品监管举行政策吹风会召开，提出从《决定》公布施行之日至 电子烟管理办法、电子烟国家标准等正式出台、实施， 设置一定的过渡期。
2021.12.3 南京市烟草专卖局官网发布一条通知：《关于在主城区、江北新区设置烟草制品零售许可 饱和区的通知》，管辖区内许可申请人选址半径 100 米内烟草专卖零售许可证数量大于 1 为饱和区，不再新增烟草制品零售点
2021.12.6 电子烟企业信息和产品信息报送开始，时间为 12 月 6 日—21 日；企业信息报送主体包括 电子烟生产（含代工企业）、品牌持有、分销企业（含进口代理商）和电子烟零售店；产品信息报送针对在境内生产并销售、进口以及出口三种经营类型的电子烟产品；封闭式可换烟弹电子烟、开放式可注烟液电子烟和一次性电子烟均在报送范围内，烟液产品不需报送；报送主体包括境内生产并销售的电子烟品牌持有企业、进口代理商企业和出口代加工企业。
资料来源：国家烟草专卖局、招商证券
2 2 、中国电子烟外销高速增长， IECIE 烟展产品技术百家争鸣
（1）
电子烟市场蓬勃发展，21 年中国电子烟出口额同比增长 180%
中国电子商会电子烟行业委员会主办的 2021 第五届国际电子烟产业高峰论坛于 12 月 17 日在电子烟工厂聚集地深圳召开。论坛上中国电子商会电子烟行业委员会与卷卷智库联合发布《2021 电子烟产业蓝皮书》，披露了电子烟国内和国外市场数据。除去加热不燃烧产品，以零售额计算的 2021 年中国电子烟市场规模达 197 亿元人民币，同比增长 36 ， 三年 CAGR 达 35 。全球电子烟市场规模达 800 亿美元，同比增长 120 ，电子烟市场增长强劲。
图 1：中国电子烟市场规模（亿元）
图 2：全球电子烟市场规模（亿美元）
资料来源：产业蓝皮书、招商证券 资料来源：产业蓝皮书、招商证券 中国电子烟技术、生产实力突出。目前国内电子烟制造及品牌企业超过 1500 家，电子烟零售网点超过 19 万家，电子 烟供应链及周边服务企业近 10 万家。从 2003 年至 2021 年 10 月 31 日，国内申请电子烟专利总数达 26403 项，其中液态电子烟占 93.4 ，电子烟专利数量增长集中在近三年。近九成专利由民营企业申请，行业市场化程度较高。中国电子雾化专利占全球相关专利比例达 90 ，中国产能占全球产能 95 。
凭借强大的实力，中国电子烟外销高速增长。据产业蓝皮书统计，中国电子雾化产品已出口至全球 200 个以上的国家和地区。根据电子烟行业委员会会员企业统计估算，2021 年中国电子烟出口额为 1383 亿元，同比增长 180 ，预测至 三年 CAGR=35% YoY=36% YoY=120%
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2024 年出口额可破 3400 亿元。2021 年中国出口的电子烟中，一次性电子烟占比最多，达 65 ，开放式电子烟和封闭式电子烟分别占 17 和 8 。2021 年出口额排名前四的目的国家或地区为美国（53 ）、欧盟（15 ）、俄罗斯（9 ）和英国（7 ）。电子烟产业外向型为主的特征明显，创汇能力强大，内销与外销的蓬勃发展，使电子烟产业逐渐壮大，2021 年国内电子烟产业直接就业约 150 万人，带动间接就业 400 万人，合计贡献了 550 万个就业机会。
图 3：中国电子烟出口额（亿元）
图 4：2021 年中国电子烟出口占比 中国电子烟出口额（亿元）
YoY
一次性电子烟 开放式电子烟 封闭式电子烟 其他
4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
2020 2021 2022E 2023E 2024E
200%
150%
100%
50%
0%
资料来源：产业蓝皮书、招商证券 资料来源：产业蓝皮书、招商证券 网上销售禁令后，线下渠道快速扩张。据统计，全国约 19 万家电子烟零售店中主要以授权店为主，约有近 14 万家， 其中专业电子烟零售店约有 5.5 万家，电子烟线下零售渠道自线上销售禁令后铺设力度较大。
专业零售渠道以品牌专 卖店为主，电子烟店铺主要分布于高线城市。专业电子烟零售渠道包含品牌专卖店及集合店，目前品牌专卖店在专业电子烟渠道中占 88.8 ，专卖店得到品牌背书、补贴，展示性较好，但较为依赖单一品牌的影响力；集合店可提供多个品牌，但难以获得品牌补贴，且对资金和SKU 管理要求较高。从各城市线电子烟店铺数量可看出，电子烟零售网络已广泛渗透，一线与新一线城市为前两年电子烟品牌线下零售店开拓主战场。
表 3：电子烟零售业态分类及规模
类型
业态 释义 数量 专业电子烟零售渠道 专卖店 单独经营一个品牌 47455 家 集合店 同时经营多个电子烟品牌，部分门店涵盖草本雾化、传统烟草 5000-7000 家
综合零售渠道
授权店 a)
在其他业态中引入电子烟品类，在货架摆放和其他商品共同销售 b)
业态包括便利店、手机店、传统卷烟店、夜店、剧本杀店等
约 13.8 万家 店中店 租用现有商铺内的独立柜台 数据获取受限，无法统计 总计
19 万家（不含店中店）
资料来源：零售业态蓝皮书、招商证券
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图 5：专业电子烟渠道零售店类型分布 图 6：不同城市线电子烟店铺数量及平均量分布 电子烟品牌专卖店 电子烟集合店
12000 10000 8000 6000 4000 2000 0
总数量 单城市平均
1400 1200 1000 800 600 400 200 0
资料来源：零售业态蓝皮书、招商证券 资料来源：零售业态蓝皮书、招商证券 成都电子烟店数量全国第一，深圳店铺地理密度最高。成都以 1712 家电子烟零售店领跑全国城市，同时人均门店数 也以每 10 万人 8.19 家位居全国首位。作为电子烟产业集中地的深圳以每 10 平方公里近 6 家店铺占据全国地理密度最高的位置。江浙地区电子烟...
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