下面是小编为大家整理的【债券深度报告】2020年银行委外及监管调查：业务整改进行时，委外仍将持续收缩【精选推荐】,供大家参考。
一、调研对象机构及部分分布 ................................................................................................................................................. 5 二、银行委外需求明显收缩，收益要求小幅下降 ................................................................................................................. 5 三、业务整改进行时，下半年压力看似有增无减 ................................................................................................................. 9 目 录
图表 1
参与本次调查的银行类型分布 ................................................................. 5 图表 2
参与本次调查的部门类型分布 ................................................................. 5 图表 3 2018 年下半年银行委外需求继续减少 ......................................................... 6 图表 4 各类银行均面临委外收缩的业务现状 .......................................................... 6 图表 5 2018 年下半年投顾模式更受欢迎（多选）
..................................................... 6 图表 6
中小银行偏好投顾模式以期锻炼自身投资能力 ................................................... 6 图表 7 银行对委外收益率的预期小幅下降 ............................................................ 7 图表 8
股份行负债成本较高对产品收益要求也较高 ..................................................... 7 图表 9 银行对债券市场的偏好上升（多选）
.......................................................... 7 图表 10
股份行在产品设计方面更加灵活 .............................................................. 7 图表 11 银行风险偏好依然处于非常低的位置（多选）
................................................. 8 图表 12
中小银行仍然热衷于利率债交易 .............................................................. 8 图表 13
银行在选择委外管理人时更注重风控（多选）
.................................................. 8 图表 14
投研体系完善的管理人更受市场欢迎（多选）
.................................................. 8 图表 15
银行对下半年产品运作模式创新的想法（多选）
................................................ 9 图表 16
银行希望加强自身投研能力，减少委外（多选）
................................................ 9 图表 17 更多银行希望资管子公司能打造主动管理能力 .................................................. 9 图表 18
国股行依然看重外部机构差异化管理能力 ...................................................... 9 图表 19
资管新规对于银行的业务影响最为显著 ....................................................... 10 图表 20 大额风险暴露对中小行影响更显著 ........................................................... 10 图表 21
八成以上银行已经开始存量业务的整改 ....................................................... 10 图表 22
城、农商行有部分存量整改方案已获监管通过 ................................................. 10 图表 23
新业务模式的建立亟待细则出台 ............................................................. 11 图表 24
中小银行在新业务的扩展方面处于劣势 ....................................................... 11 图表 25
理财新规推迟出台对业务产生不利影响 ....................................................... 11 图表 26
公募和私募产品的划分标准、非标资产的穿透监管问题最受银行关注（多选）
..................... 11 图表 27
大部分银行认为公募基金无法实现穿透 ....................................................... 12 图表 28
城、农商行在理解监管时更谨慎 ............................................................. 12 图表 29
大额风险暴露对公募基金投资影响显著 ....................................................... 12 图表 30 股份行及城商行或将在三季度进行业务调整 ................................................... 12 图表 31
银行通过资产端和负债端调整优化流动性指标 ................................................. 13 图表 32 股份行着重在资产端发力进行业务调整 ....................................................... 13 图表目录
图表 33
大部分机构表示所在省份农村中小金融机构同业资金不能出省 ................................... 13 图表 34 东北地区、中部地区对于农村中小金融机构的同业业务管理较为严格 ............................. 13 图表 35
大部分机构认为治理金融乱象的工作不会比上半年更严格 ....................................... 14 图表 36 城、农商行多数认为监管环境会保持一致 ..................................................... 14 图表 37
大部分机构认为下半年监管对于委外业务的影响将增大 ......................................... 14 图表 38 股份行、城商行面临较大的委外整改压力 ..................................................... 14
2018 年上半年资管新规、大额风险暴露、商业银行流动性管理办法等监管文件陆续出台，金融机构存量业务整改逐步有规可循，但仍需细则进一步明确以建立新的业务模式；同时在内外部环境日益复杂化的背景下，央行货币政策灵活微调，上半年三次定向降准使得利率债市场有所回暖，但信用债依然处于寒冬天。市场分化环境下，机构业务何去何从，监管压力下业务调整进程如何，银行和非银机构的委外合作如何展开？我们通过问卷、访谈交流等形式，开展了银行委外业务调查，试图了解商业银行机构在 2018 年上半年业务整改情况及对于下半年委外业务的决 策要点和重要变化。本次调研共涉及 95 家银行总分支机构。
一、调研对象机构及部分分布 本次调研共涉及 95 家机构。从银行类型看，大型商业银行及股份制银行 17 家，城商行 33 家，农村中小金融机构 45 家；从业务条线看，自营部门占比 22%，资管部门占比 32%，同业部门占比 4%，以上均涉及或不做细分的业务部门占比 42%；从地域分布看，东南沿海占比 49%，东北地区占比 7%，西部地区占比 14%，中部地区占比 30%。
图表 1
参与本次调查的银行类型分布 图表 2 参与本次调查的部门类型分布
资料来源：调研数据，华创证券 资料来源：调研数据，华创证券
二、银行委外需求明显收缩，收益要求小幅下降 严监管环境下，委外业务收缩较上半年更加显著，农村中小金融机构委外收缩压力最大。71%的银行认为下半年委外业务规模较上半年相比将进一步减少，而一月份只有 56%的银行认为委外规模会减少，说明监管规则落地之后，实际的业务调整压力或大于预期。从机构类型看，各类机构委外业务都面临较大收缩压力，而在一月份时，国 有行和城商行仍有过半数量认为委外业务或将保持相对稳定。
农村中小金融机构 33, 35% 城市商业银行和城市信用社 45, 47% 股份制商业银行 11, 12% 大型商业银行（工、农、 中、建、交、邮储）
6, 6% 4, 4% 金融市场条线（以上均 包含）
30, 32% 同业条线 40, 42% 资管条线 21, 22% 自营条线
图表 3 2018 年下半年银行委外需求继续减少 图表 4 各类银行均面临委外收缩的业务现状
增加
基本不变
减少
资料来源：调研数据，华创证券 资料来源：调研数据，华创证券
在传统委外业务受限的情况下，银行和非银机构开始寻求更多其他方面的合作，例如投顾业务、FOF 业务和 MOM 业务等。具体来看，依然有 19%的投资者偏好传统的委外模式，但是在委外受限情况下，71%的银行认为投 顾模式会更加流行，FOF 和 MOM 作为新业务出现的比例分别为 24%和 18%。另外有 8 家银行选择了其他是因为预计委外相关业务全线压缩。分银行类型看，城商行和农村中小金融机构对投顾模式表现出了极大的兴趣，城商行中 80%的受访银行认为投顾模式在下半年会成为主要创新方式。一方面，机构希望培养自己的投资研究能力，而不仅 仅是将钱委托出去，也要参与到投资交易过程中；另一方面资管新规中对多层嵌套和投资者适当性管理方面的约束也使得部分机构需要开拓委外以外的其他合作方面。
图表 5 2018 年下半年投顾模式更受欢迎（多选）
图表 6 中小银行偏好投顾模式以期锻炼自身投资能力
资料来源：调研数据，华创证券 资料来源：调研数据，华创证券
2018 年上半年央行货币政策出现灵活微调，银行间市场的资金价格出现回落，尽管信用债出现分化，但是利率债收益率较年初明显下行，银行委外收益率预期也较年初小幅回落。选择【5.1%-5.5%】的银行比例较上半年增加了 24%，而选择【5.6%-6.0%】的银行比例从 46%下降到 35%。此外，还有 8%的银行对下半年委外收益的预期下降到 5%以下。分银行类型看，股份制银行依然对委外收益率保持了较高的要求，这也体现出股份制行在表内存款争夺加剧的市场环境下，综合负债成本上升的压力。
比例 小计 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00%
20.00% 10.00% 0.00%
80 70 60 50 40 30
20 10 0
7, 7%
21, 22%
67, 71%
0.00%
减少
基本不变
30.00%
20.00%
10.00%
增加
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
传统委外模式为主
投顾业务模式增加
FOF模式增加 MOM模式增加 其他（请填写）
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
图表 7 银行对委外收益率的预期小幅下降 图表 8 股份行负债成本较高对产品收益要求也较高
资料来源：调研数据，华创证券 资料来源：调研数据，华创证券
基于上半年不同市场的表现分化，下半年银行委外业务对债券市场表现出了更大的偏好，而权益市场则受贸易战等因素影响表现不佳。具体来看，下半年资产端看好债券市场的银行占比从此前的 48%上升到现在的 67%；而继 续看好权益市场的银行则从之前的 43%下降到 18%。选择衍生品和混合策略的银行占比保持稳定。分银行类型看， 股份制银行对多策略和衍生品表现出了更浓厚的兴趣，城商行和农村中小金融机构依然以债券市场为主战场。
图表 9 银行对债券市场的偏好上升（多选）
图表 10 股份行在产品设计方面更加灵活
资料来源：调研数据，华创证券 资料来源：调研数据，华创证券
上半年受信用风险爆发的影响，市场风险偏好显著下行，各类机构的投资交易策略十分趋同，主要集中在利率债交易和高等级信用的配置方面，这一趋势在下半年得以延续。针对下半年债券市场的机会，65%的银行选择了利 率债交易；53%的银行选择了高等级信用；还有 42%的银行选择了利率债配置；只有 19%的银行希望在中低等级信用债领域挖掘机会。分银行类型看，负债稳定的国有行更偏好利率债配置；负债成本较高的股份行则倾向于利率债交易和高等级信用。另外需要注意的是，尽管一般认为城商行和农村中小金融机构在利率债交易方面的能力略有欠缺，但是仍然有 60%的城商行和 75%的农村中小金融机构认为下半年利率债交易的机会最大，一定程度也反映了其对信用风险的厌恶。
2018Q1 2018Q3
6.1%-6.5%
5.6%-6.0%
5.1%-5.5%
4.5%-5.0%
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
10.00%
0.00%
债券市场 权益市场 衍生品市场混合策略
其他（请填写）
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
4.1%-4.5%
4.6%-5.0%
5.1%-5.5%
5.6%-6.0%
6.1%-6.5%
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
2018Q1 2018Q3
混合策略
衍生品市场
权益市场
债券市场
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
图表
11
银行风险偏好依然处于非常低的位置（多选）
图表 12 中小银行仍然热衷于利率债交易 70
70.00%
90.00%
60
60.00%
80.00%
50
50.00%
70.00%
40
40.00%
60.00%
30
30.00%
50.00% 20
20.00%
40.00%
10 0
小计
比例
10.00% 0.00% 30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
资料来源：调研数据，华创证券 资料来源：调研数据，华创证券
利率债配置利率债交易高等级信用中低等级信用
资管新规背景下行业监管环境面临重塑，未来资产管理机构的核心竞争力将回归以投研能力、风控能力为代表主动管理能力领域，资产管理行业的盈利模式将不断精细化，而银行对委外管理人的要求也将更加缜密。具体来看， 在信用风险频发，操作风险也有所上升的市场环境下，严格的风控体系和标准，成为委托人在选择管理人时最为重视的能力之一，而对于绝对收益的要求则较今年 1 月有所下降，这也顺应了未来资管新规打破刚兑的要求。...